专题：保护中小股民权益、呵护市场投资信心：新浪财经315投资者保护论坛

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　　3月15日，由新浪财经主办的315投资者保护论坛召开，中央财经大学金融学院教授贺强出席论坛并发表主题演讲。

　　贺强认为“高市盈率”使投资者得不到可观的回报，只能去二级市场博取上涨。高市盈率导致一系列的严重问题，特别是高募集资金额，一个老板只要想方设法能发行、能上市，就可以一步登天。本来只是一个小老板，甚至一夜之间可以变成中国首富。他在资本市场获得巨额资金这么容易，你想想他有心思搞好生产经营管理吗？他只会成天想着怎么高位套现，成为富翁。

　　详情如下：

　　大家看看资本市场、股市大量的投资者存在于什么空间？——二级市场。一级市场除了融资者、发行者一本万利。另外是一些中介，他们不算融资者，是中介，跟着融资者生钱。另外，有一小部分的投资者就是私募，股权投资投进去了，但这是少数，大部分都在二级市场。但是我们二级市场是一种什么状态？连续下跌，供求结构严重失衡导致的，这种状态下最后到去年底我们一算账，广大的二级市场投资者几乎全赔钱，不仅广大的股民散户赔钱，机构也赔钱。不仅基金赔钱，公募基金赔钱，私募基金也赔钱。不仅国内的机构赔钱，国外的机构也赔钱。绝大多数都是赔钱的状态，你想想这个市场能正常吗？

　　为什么会如此？钱被谁赚走了呢？是一级市场的参与方，特别是融资方。因为一级、二极市场是连通的，股票一上市应该是水涨船高的关系。可是目前二级市场供求结构严重失衡，所以一级市场的水往上涨，二级市场船高不起来，只能往下压，二级市场没有投资空间了，只能全赔钱。

　　说来说去问题的根源在于一级市场出现了非常不合理的股市“三高”现象，就是高市盈率、高发行价、高融资额。高市盈率是万恶之源，一级市场市盈率过高迫使二级市场只能在更高的市盈率区间炒作，风险必然很大。导致二级市场的投资者变成了投机者，谁也不敢长期投资。

　　“高市盈率”使投资者得不到可观的回报，只能去二级市场博取上涨。高市盈率导致一系列的严重问题，特别是高募集资金额，一个老板只要想方设法能发行、能上市，就可以一步登天。本来是一个小老板，甚至一夜之间可以变成中国首富。他在资本市场获得巨额资金这么容易，你想想他有心思搞好生产经营管理吗？他只会成天想着怎么高位套现，成为富翁。另外，资金是社会最宝贵的资源，一家公司侵占了这么多资金，这也等于排斥了其他很多公司享受使用这些资金的权利。

　　从一级市场开始的股市“三高”，有的现在很多市盈率都一百多倍，还不是一百倍，你想想到了二级市场能不投机吗？所以，实际上我讲的问题是什么呢？就是是中国资本市场一极市场与二级市场的结构严重失衡。必须加以注意，加以解决。